Λείπουν 16 δισ. ευρώ από το νέο δάνειο

Παρά τα πρωτοφανούς σκληρότητας μέτρα λιτότητας που επιβάλλονται στην Ελλάδα, το ΔΝΤ εξακολουθεί να αμφισβητεί τη βιωσιμότητα του χρέους, τονίζοντας στη σχετική έκθεσή του ότι το 2020, στην καλύτερη περίπτωση, το χρέος της Ελλάδας θα φτάνει το 128% του ΑΕΠ (άλλοι μιλούν για 138%), και όχι το 120%, που θεωρείται ως το ανώτατο όριο για να κριθεί βιώσιμο το χρέος. Αυτή η αμφισβήτηση άνοιξε μια χρηματοδοτική «τρύπα» τουλάχιστον 16 δισ. ευρώ στο νέο πρόγραμμα της Ελλάδας, πέραν των 130 δισ. ευρώ που είχαν εγκριθεί στις 26 Οκτωβρίου. Έτσι, η Γερμανία, η Ολλανδία και η Φινλανδία «στύλωσαν τα πόδια» στη διαπραγμάτευση, τονίζοντας ότι δεν θα δώσουν ούτε ευρώ για την Ελλάδα επιπλέον των 130 δισ. ευρώ, παρά τον ορατό κίνδυνο να «μπλοκάρει» το ΔΝΤ όλη τη συμφωνία και να οδηγηθεί η Ελλάδα στη χρεοκοπία στις 20 Μαρτίου, με τη λήξη του τριετούς ομολόγου των 14,4 δισ. ευρώ, αν και όλα δείχνουν ότι θα δοθούν τα χρήματα ως δόση. Τελικά, η λύση που επεξεργάστηκε το European Working Group, οι τεχνοκράτες σύμβουλοι του Eurogroup, προβλέπει ότι η χρηματοδοτική «τρύπα» θα καλυφθεί με χρηματοοικονομικά «κόλπα», χωρίς να χρειαστεί έγκριση αυξημένου δανείου: Η ΕΚΤ θα ανταλλάξει με νέα ελληνικά ομόλογα τα ομόλογα ονομαστικής αξίας άνω των 50 δισ. ευρώ που κατέχει, μεταφέροντας στις εθνικές κεντρικές τράπεζες το «κέρδος» που θα εξασφαλίσει, επειδή είχε αγοράσει ελληνικά ομόλογα σε τιμές περίπου 20% χαμηλότερες από την ονομαστική αξία. Αυτή η μεθόδευση απελευθερώνει περίπου 10 δισ. ευρώ, τα οποία οι εθνικές κυβερνήσεις της Ευρωζώνης μπορούν να διαθέσουν στον μηχανισμό στήριξης, για να αυξηθεί το δάνειο προς την Ελλάδα, χωρίς να ξεφύγει τυπικά η Ευρώπη από τις αποφάσεις της 26ης Οκτωβρίου για τα 130 δισ. ευρώ. Επιπλέον, όμως, φεύγοντας η ΕΚΤ από τον κύκλο των κατόχων ομολόγων της Ελλάδας, μπορεί η κυβέρνηση πλέον να ενεργοποιήσει άφοβα τις ρήτρες συλλογικής δράσης, τα CAC’s, και να «κουρέψει» όλους τους πιστωτές, αν δεν υπάρξει συμμετοχή πάνω από το 90% στο PSI.

Αυτό διευκολύνει τη διαπραγμάτευση ενός ακόμη μεγαλύτερου «κουρέματος» των ιδιωτών πιστωτών, που φέρονται έτοιμοι να αποδεχτούν τη μείωση του επιτοκίου των νέων ομολόγων οριακά χαμηλότερα και από το 3,5%, ώστε να ανεβεί το ποσοστό του «κουρέματος» (σε όρους καθαρής παρούσας αξίας) κοντά στο 75% και να εξασφαλιστεί έτσι μια πρόσθετη χρηματοδότηση της Ελλάδας, που θα συμβάλει στο κλείσιμο της «τρύπας» των 16 δισ. ευρώ. Πιθανότατα και το EFSF θα δεχτεί μια μικρή μείωση του δικού του επιτοκίου δανεισμού προς την Ελλάδα, αν αυτό απαιτηθεί, για να εξασφαλιστεί η τελική έγκριση του ΔΝΤ για τη βιωσιμότητα του χρέους. Αστάθμητος παράγοντας σε όλα αυτά τα χρηματοοικονομικά «κόλπα» δεν παύουν να είναι τα hedge funds, που έχουν ομόλογα σημαντικής αξίας και δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι θα παραιτηθούν κάθε δικαιώματός τους να προσπαθήσουν να μπλοκάρουν το PSI με νομικές ενέργειες.