XΡΗΜΑτιστήριο

> Πτωτικά κινήθηκε η Σοφοκλέους στο ξεκίνημα της προηγούμενης χρηματιστηριακής εβδομάδας, καθώς τα μεικτά πρόσημα που επικράτησαν στους αμερικανικούς δείκτες λόγω της ανησυχίας ότι η Federal Reserve θα αρχίσει να ανεβάζει τα επιτόκια, η πτώση των αντίστοιχων ευρωπαϊκών αγορών ελέω των συζητήσεων για την πώληση των συμμετοχών της Barclays και της εκτίμησης για μεγάλες ζημίες στην Air-France, αλλά και η ανατροπή των εγχώριων πολιτικών ισορροπιών που ανέδειξε η ευρωκάλπη μετά την τριήμερη διακοπή των συναλλαγών, οδήγησαν σε ρευστοποιήσεις στα βαριά, καταρχάς, και σε σημαντικό μέρος του υπόλοιπου ταμπλό κατά δεύτερον, με αποτέλεσμα ο Γενικός Δείκτης Τιμών να κλείσει στις 2.319,69 μονάδες, παρουσιάζοντας απώλειες 2,22% και η αξία των συναλλαγών να διαμορφωθεί στα 225,2 εκατομμύρια ευρώ, εκ των οποίων τα 8,2 αφορούσαν προσυμφωνημένες. Από τους επιμέρους κλαδικούς δείκτες, τη μεγαλύτερη πτώση παρουσίασαν αυτοί των Μέσων Ενημέρωσης, Κοινής Ωφέλειας και Τηλεπικοινωνιών, ενώ τη μεγαλύτερη άνοδο σημείωσαν εκείνοι των Πετρελαίου-Αερίου και Υγείας. Την επομένη η έγκριση του αμερικανικού υπουργείου Οικονομίας για την αποπληρωμή των δανείων σε 10 τράπεζες που είχαν πάρει μέρος στο Πακέτο Εταιρικής Οικονομικής Στήριξης, η ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεων από την Texas Instruments και οι δηλώσεις του νομπελίστα οικονομολόγου P. Krugman, που τοποθέτησε την ανάκαμψη τον ερχόμενο Σεπτέμβριο, είχαν επακόλουθο την αναστροφή του επενδυτικού κλίματος, με αποτέλεσμα ο Γενικός Δείκτης Τιμών να ευθυγραμμιστεί με τις τάσεις των ευρωπαϊκών χρηματιστηρίων, κλείνοντας στις 2.376,11 μονάδες με κέρδη της τάξης του 2,43% και η αξία των συναλλαγών να υπερβεί οριακά τα 200 εκατ. ευρώ. Ο δείκτης της υψηλής κεφαλαιοποίησης έκλεισε με άνοδο σε ποσοστό 2,91%, της μεσαίας υπεραπέδωσε κατά 3,73% και της μικρής έκλεισε ενισχυμένος στο +2%. Ακολούθησε μια ακόμη συνεδρίαση κατά την οποία οι απώλειες των δεικτών της Wall, λόγω της απογοητευτικής δημοπράτησης των δεκαετών τίτλων της κυβέρνησης, η άνοδος στις ευρωπαϊκές αγορές ελέω της αύξησης των τιμών στα εμπορεύματα και η ταχεία ανάκαμψη των εγχώριων χρηματιστηριακών αξιών, που δεν συμβαδίζει με την πορεία της οικονομίας μας, επηρέασαν τους επενδυτές, οι οποίοι κράτησαν στάση αναμονής, με αποτέλεσμα ο Γενικός Δείκτης Τιμών να κινηθεί σε στενό εύρος διακύμανσης και με συνεχείς εναλλαγές προσήμου, κλείνοντας πάνω από τις 2.388 μονάδες με οριακά κέρδη και χαμηλό τζίρο.

> Η μείωση των περιθωρίων κέρδους στα έσοδα, αλλά και η διενέργεια υψηλών προβλέψεων για μη εξυπηρετούμενα δάνεια αποτελούν τους βασικούς παράγοντες υποχώρησης των τραπεζικών κερδών, τα οποία όμως ήταν ευνοημένα από τις χρηματοοικονομικές πράξεις και κυρίως από τη διαχείριση των ομολόγων του ελληνικού Δημοσίου.

> Ο παλιός είναι αλλιώς στην εγχώρια χρηματαγορά! Με αφορμή το σεμινάριο που διοργανώνει η ΕΧΑΕ με θέμα «Πωλητές Αμοιβαίων Κεφαλαίων», θα θέλαμε να ρωτήσουμε; Πόσοι από τους επαγγελματίες του χώρου έχουν λάβει την πιστοποίηση κατόπιν εξετάσεων και πόσοι χρησιμοποιώντας αποκλειστικά την προϋπηρεσία τους;

> Ναι μεν, αλλά… Εκτός από τα δύο μεγαλύτερα και πιο διαφημισμένα λιμάνια της χώρας, ΟΛΠ και ΟΛΘ, που είδαν τα οικονομικά τους αποτελέσματα να επηρεάζονται αρνητικά από τις πολλές διοικητικές αστοχίες, τα υπόλοιπα, στο μεγαλύτερο ποσοστό τους, παρουσίασαν αναπτυξιακή ρότα.

> Ένωση Εισηγμένων Εταιρειών, Σύνδεσμος Χρηματιστών, ΣΕΔΥΚΑ μεταξύ των υποψηφίων! Για να δούμε πόσοι και ποιοι φορείς θα μετέχουν τελικά στη σύνθεση της νέας Συμβουλευτικής Επιτροπής που ίδρυσε η ανεξάρτητη εποπτική αρχή της Επιτροπής Κεφαλαιαγοράς;

> Την ώρα που οι περισσότερες εισηγμένες επιχειρήσεις αναζητούν τρόπους περιορισμού των εξόδων, προς όφελος των μετόχων τους, κάποιες άλλες αφενός προχωρούν στην αύξηση των μελών του υφισταμένου διοικητικού τους συμβουλίου και αφετέρου δεν καταβάλλουν μέρισμα. Χαρακτηριστικό παράδειγμα η Βαλκάν Ακίνητα.

> Μονά – ζυγά υπέρ των τραπεζών! Με εξαίρεση το επιτόκιο των καταναλωτικών δανείων, εκεί δηλαδή όπου πέφτει το μεγαλύτερο πλιάτσικο, μείωση παρουσίασαν τα αντίστοιχα των σημαντικότερων κατηγοριών νέων δανείων αλλά και καταθέσεων για τον Απρίλιο του 2009.

> Με άλλοθι τις δυσμενείς οικονομικές συνθήκες! Μπορεί τα καθαρά κέρδη της Finansbank να σημείωσαν αύξηση έναντι του προηγουμένου τριμήνου, η ποιότητα του χαρτοφυλακίου της όμως παρουσίασε σημαντική επιδείνωση, με τον δείκτη των μη εξυπηρετούμενων δανείων να αυξάνεται σημαντικά.

> Τι είναι ο EBITDA; Ένας από τους βασικούς χρηματοοικονομικούς δείκτες, που δείχνει τα κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων προς τα δάνεια, έτσι ώστε όσο υψηλότερη είναι η τιμή του, τόσο καλύτερη θεωρείται η ρευστότητα μιας εταιρείας, όταν φυσικά οι υπόλοιποι παράγοντες είναι σταθεροί.

> Μπρος γκρεμός και πίσω ρέμα! Η ανάκαμψη της παγκόσμιας οικονομίας θα φέρει πληθωρισμό, που για να ελεγχθεί από τις κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να αυξηθεί το κόστος χρήματος. Εξέλιξη που αναμένεται να έχει σοβαρές συνέπειες στην εξυπηρέτηση του κρατικού δανεισμού, επιβαρύνοντας υπέρμετρα τους προϋπολογισμούς των κρατών.

> Το μη χείρον βέλτιστον! Θέλουμε να πιστεύουμε ότι τα εκάστοτε οικονομικά προβλήματα των επιχειρήσεων θα αφορούν αρχικά τους πιστωτές, εν συνεχεία τους δημόσιους φορείς και όσο το δυνατόν λιγότερο τους εργαζομένους. Κάτι που έπραξε η Προοδευτική με τις ληξιπρόθεσμες οφειλές ύψους 840.000 ευρώ και δεν «θα έκανε» η Έδραση η οποία μετέφερε το κόστος αδράνειας αναλογικά σε αποσβέσεις μηχανημάτων, έξοδα διοικήσεως, αμοιβές προσωπικού κ.λπ.

> Μπορεί από τις αρχές του έτους το ισοζύγιο αγορών – πωλήσεων, από πλευράς βασικών μετόχων και διοικητικών στελεχών εισηγμένων εταιρειών, να γέρνει υπέρ των πρώτων, εντούτοις πάντα θα υπάρχουν κάποιοι που ρευστοποιούν τα χαρτιά της επιχείρησής τους ακόμα και όταν αυτή αντιμετωπίζει σοβαρά οικονομικά προβλήματα. Πρόσφατο παράδειγμα η πώληση 31.277 τεμαχίων της Τεχνικής Ολυμπιακής από τον κ. Κουκούτση.

> Η υποταγή της γαλάζιας διακυβέρνησης στις παράλογες απαιτήσεις της ΕΕ έχει επακόλουθο το 8ο φορολογικό πακέτο μέσα σε μόλις μία πενταετία, με το πρώτο μέρος να αναμένεται εντός του Ιουνίου και το δεύτερο περί τα μέσα Οκτωβρίου! Αύξηση των Ειδικών Φόρων Κατανάλωσης, του Ενιαίου Τέλους Ακινήτων, των ασφαλίστρων, των τελών κινητής τηλεφωνίας, των συντελεστών ΦΠΑ για επιλεκτικές υπηρεσίες, των τελών κυκλοφορίας και επιβολή νέου έκτακτου φόρου στην περιουσία, είναι μόνον κάποια από τα σκληρά μέτρα που αναμένεται να πάρει το αντιλαϊκότερο οικονομικό επιτελείο των τελευταίων χρόνων, προκειμένου να μειώσει το έλλειμμα στο 3,7% το 2009 και στο 3% το 2010.

> Οι υπό δημοσίου συμφέροντος εταιρείες, που ακόμα θεωρούνται κρατικά μονοπώλια, αποδείχθηκαν οι πιο ανθεκτικές στην κρίση! Χωρίς ουσιαστικό ανταγωνισμό, με τη σιγουριά του πελατολογίου τους, την αυτονομία στην τιμολογιακή τους πολιτική, αλλά και τη μείωση του κόστους των πρώτων υλών ήταν οι κυρίαρχες του παιχνιδιού.

> Πώς αλλιώς θα δικαιολογήσουν τους παχυλούς μισθούς τους; Αλλαγές επί αλλαγών, σε μια ρηχή εγχώρια χρηματιστηριακή αγορά παραγώγων, όπου η αύξηση της ανταγωνιστικότητας, η τόνωση της ρευστότητας σε συγκεκριμένα προϊόντα και η αύξηση της συμμετοχής των πελατών αποτελούν διαχρονικό «όνειρο θερινής νυκτός» για τους διοικούντες της.

> Η δυσπραγία στον δημόσιο τομέα και η καθυστέρηση στην πληρωμή των εκτελεσμένων έργων επηρέασαν σημαντικά τα μεγέθη των κατασκευαστικών εταιρειών, με τη μείωση των καθαρών κερδών, την πτώση των πωλήσεων και την ενίσχυση των βραχυπρόθεσμων υποχρεώσεων να αποτυπώνονται στις οικονομικές τους καταστάσεις. Και όλα αυτά ενώ η επανάκριση των εργοληπτικών πτυχίων 6ης κατηγορίας δεν έχει ακόμα ξεκαθαρίσει, καθώς είναι πολλές οι επιχειρήσεις που βρίσκονται σε δεινή οικονομική θέση και δεν είναι καθόλου βέβαιο ότι θα καταφέρουν να παραμείνουν στην ίδια κατηγορία.

> Τεχνογνωσία, πελατολόγιο και management μπορούν να επιφέρουν σημαντικές προμήθειες! Καίριο ρόλο στην ενίσχυση της ελληνικής επιχειρηματικότητας αναμένεται να αποκτήσει η επέκταση των εταιρειών factoring, που θα αναλαμβάνουν ουσιαστικά τη διαχείριση των μελλοντικών απαιτήσεων των τραπεζών για λογαριασμό των νέων πελατών τους.

> Δημόσιες προσφορές από τους βασικούς μετόχους! Η χρηματιστηριακή άνοιξη του ΧΑ, η αξιοποίηση των χαμηλών αποτιμήσεων στο ταμπλό και η βελτίωση του επιχειρηματικού κλίματος, έφεραν μαζί τους κάποια deals. Πρόσφατο παράδειγμα η υποβολή προαιρετικής δημόσιας πρότασης για την απόκτηση του συνόλου των μετοχών της Imako Media από την «ΑΜΑ Ακίνητα» συμφερόντων Κωστόπουλου.

> Τα περιθώρια ελιγμών έχουν μειωθεί! Το φετινό α’ εξάμηνο στους ισολογισμούς θα είναι κομβικό για τη λειτουργία πολλών επιχειρήσεων, καθώς η υποχώρηση των τζίρων αναμένεται να εμφανίσει τη γυμνή αλήθεια, που αφορά το υψηλό σταθερό κόστος λειτουργίας πολλών εταιρειών.

> Άλλοι έχουν το όνομα και άλλοι έχουν τη χάρη! Μπορεί η Κύπρος να παραμένει ψηλά στη λίστα των «φορολογικών παραδείσων», οι κανόνες όμως που διέπουν τη λειτουργία των πιστωτικών της ιδρυμάτων είναι σε γενικές γραμμές αυστηρότεροι από ό,τι στην Ελλάδα! Για του λόγου το αληθές, ο υπολογισμός των εποπτικών κεφαλαίων γίνεται τόσο σε ενοποιημένη όσο και σε ατομική βάση, ενώ το ποσό της εκάστοτε επένδυσης αφαιρείται από την κεφαλαιακή βάση.

> Παραλείψεις εκ παραδρομής, υπόγειες συμφωνίες ή αδιαφορία για τις κυρώσεις των ελληνικών εποπτικών αρχών; Με τη διαδικασία πώλησης της Shell Hellas να «τρέχει» και το ενδιαφέρον των Motor Oil και Ελληνικών Πετρελαίων να είναι μεγάλο, εντύπωση προκαλεί η απόφαση της αλλοδαπής επιχείρησης να μη σχηματίσει στον ισολογισμό της πρόβλεψη ποσού 19,7 εκατ. ευρώ, που αφορά το πρόστιμο που της έχει επιβληθεί από την Επιτροπή Ανταγωνισμού.

> Η κυβέρνηση παρακολουθεί παθητικά τις εξελίξεις, το οικονομικό επιτελείο πελαγοδρομεί και οι τράπεζες σφυρίζουν αδιάφορα! Χιλιάδες επιχειρηματίες του τουριστικού κλάδου βρίσκονται σε οικονομικό αδιέξοδο, εκατοντάδες ξενοδοχεία έχουν βρεθεί με συσσωρευμένες υποχρεώσεις και δεκάδες μικρομεσαίες μονάδες έχουν ήδη αλλάξει χέρια.

> Η επιλογή είναι δική σας! Οι εταίροι των ομόρρυθμων (ΟΕ) είναι υπεύθυνοι με όλη τους την περιουσία για τη δραστηριότητα και τα χρέη της εταιρείας τους, ευθύνη που δεν μπορούν να αποποιηθούν ακόμη σε περίπτωση λύσης της εταιρείας. Στις ετερόρρυθμες (ΕΕ) έχουν περιορισμένη ευθύνη και εξαντλείται στο ποσό εισφοράς τους ενώ στις ανώνυμες (ΑΕ) κάθε μέτοχος είναι υπεύθυνος μόνο για το ποσοστό συμμετοχής του.

> Άλλη μία εισηγμένη επιχείρηση, που υπό το βάρος του τραπεζικού δανεισμού και τις πιστωτικές δυσκολίες λόγω της οικονομικής κρίσης, αναγκάστηκε να προχωρήσει στην «εύκολη» λύση του ομολογιακού δανεισμού. Ο λόγος για την Eurobrokers και την έκδοση δανείου μέχρι του συνολικού ποσού των 20.000.000 ευρώ.

> Πίστη στις προοπτικές του ομίλου τους έδειξαν εμπράκτως οι insiders της Πειραιώς! Μεταξύ άλλων, στην αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου, με κεφαλαιοποίηση του καθαρού ποσού του διανεμητέου μερίσματος χρήσης 2008, συμμετείχαν τόσο ο κ. Μιχάλης Σάλλας, πρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου και CEO, με 86.910 μετοχές συνολικής αξίας 414.560,70 ευρώ, όσο και ο κ. Θεόδωρος Πανταλάκης, αντιπρόεδρος του διοικητικού συμβουλίου και αναπληρωτής CEO, με 6.186 μετοχές συνολικής αξίας 29.507,22 ευρώ.

> Ελλάδα, Ισπανία και Φινλανδία δανείστηκαν τα περισσότερα το πρώτο τρίμηνο του έτους! Ο πρόωρος δανεισμός του συνολικού ποσού που χρειαζόταν το Δημόσιο για τη φετινή χρονιά, στέρησε από το οικονομικό επιτελείο τη δυνατότητα εκμετάλλευσης των ευκαιριών, καθώς τα spreads των περιφερειακών χωρών αναμένεται να συμπιεσθούν ακόμα περισσότερο, περιορίζοντας έτσι τους τόκους που πληρώνονται.

> Κύπρου, Proton και Probank! Τι κι αν το κύμα φυγής των τραπεζικών ΑΧΕΠΕΥ από τον ΣΜΕΧΑ συνεχίστηκε με την πρόσφατη αποχώρηση της HSBC Παντελάκης ΑΧΕΠΕΥ; Τέσσερα πιστωτικά ιδρύματα εξακολουθούν να παραμένουν ως μέλη του… Γιατί άραγε;

> Όπως το δει κανείς! Το ευέλικτο θεσμικό πλαίσιο και η ανυπαρξία ουσιαστικών κανόνων μπορεί να αποτελούν πλεονεκτήματα για τις υπό εισαγωγή επιχειρήσεις στην Εναλλακτική Αγορά του ΧΑ, εγκυμονούν όμως και σοβαρούς κινδύνους για τους μικροεπενδυτές που τοποθετούν το περίσσευμά τους, καθώς η μειωμένη διασπορά και η μικρή εμπορευσιμότητα των μετοχών πιθανόν να αποβούν μοιραίες.

> Σκληρή πραγματικότητα! Είτε αρέσει σε κάποιους είτε όχι, η κρίση βρήκε τις περισσότερες ελληνικές τράπεζες με χορηγήσεις υψηλότερες από τις καταθέσεις τους και τη συντριπτική πλειονότητα των ελληνικών επιχειρήσεων υπερδανεισμένες σε σχέση με τα ίδια κεφάλαιά τους.

> Εκ του αποτελέσματος θα κριθούν οι σκοπιμότητες, τουλάχιστον όσον αφορά τις εκτιμώμενες επισφάλειες! Με αφορμή την κοινή μεθοδολογία βάσει της οποίας αναμένεται να διεξαχθεί το πανευρωπαϊκό stress test των τραπεζών, αναρωτιόμαστε αν οι πρόσφατες δοκιμασίες που πέρασαν τα εγχώρια πιστωτικά ιδρύματα, διενεργήθηκαν με ηπιότερα κριτήρια.

> Επίκαιρη όσο ποτέ άλλοτε η υπεύθυνη του τομέα Οικονομίας του ΠΑΣΟΚ Λούκα Κατσέλη, η οποία κατά τη διάρκεια πρόσφατης συνάντησής της με δημοσιογράφους του οικονομικού ρεπορτάζ πρότεινε την ένταξη όλων των εισοδημάτων σε μια ενιαία τιμαριθμοποιημένη φορολογική κλίμακα, την ενεργοποίηση του δημόσιου χαρακτήρα των τραπεζών, στις οποίες το κράτος έχει μικρή ή μεγάλη παρουσία και την κατάργηση του ΕΤΑΚ, με ταυτόχρονη φορολόγηση της πραγματικά μεγάλης ακίνητης περιουσίας.

> Άλλη μια αδιαφανή εκποίηση δημόσιας περιουσίας; Σε ποιο στάδιο βρίσκονται οι διαπραγματεύσεις μεταξύ υπουργείου Οικονομίας και Deutsche Telekom, για τη διάθεση στον γερμανικό όμιλο ποσοστού 5% του ΟΤΕ; Υπάρχει, ναι ή όχι, προαιρετικός όρος στην αρχική συμφωνία; Πόσα εκατομμύρια ευρώ αναμένεται να εισρεύσουν στα δημόσια ταμεία;